繁兴纸盒厂 公司新闻

　　 事件：

　　3月27日，财政部和国家税务总局发布了《关于提高轻纺、电子信息等商品出口退税率的通知》，其中提高了部分纸制品的出口退税率，达到13%。机制纸和纸板再次未入出口退税率上调名单。

　　简评

　　机制纸和纸板再次无缘出口退税率上调。此次涉及出口退税率调整名单的仅仅是一些加工形态的纸制品，机制纸和纸板行业再次未入出口退税率上调名单，我们判断其中的主要原因在于：

　　首先造纸行业属于高污染高能耗以及资源性的行业，2007年，中国造纸业的废水排放量和COD(化学需氧量)排放量分别占到了全国工业污水排放总量和COD排放量的17%和35.2%，比2006年同期33.6%仍有所增加。在粗放式发展阶段过后，造纸行业被定位于调整产业结构，致力于产业升级，这在发改委的《造纸产业发展政策》有明确的表述，近期发布的“轻工业调整振兴规划”也贯彻了这一思想。

　　其次造纸行业出口量占行业总产量比重较小，根据2008年的数据，全年总产量为8300万吨，出口量为400万吨，出口仅占总产量的5%。因此出口对全行业的提振效果不明显，这也是机制纸和纸板未被纳入名单的其中一个重要原因。

　　包装用纸行业将间接获益。由于包装用纸行业与工业尤其是轻工业的发展形势具有高度的相关性，自2008年下半年起我国已经连续五次上调出口退税率，来自海关总署的资料显示，上调出口退税率对拉动出口效果明显。据海关统计，09年1月，我国5次出口退税率上调所涉及商品共计出口485.5亿美元，下降11.1%，跌幅低于同期全国外贸总体出口降幅17.5%的水平，占同期我国外贸出口总额的53.7%。而若扣除春节因素，我国1月外贸出口总额比08年同期增长6.8%，比08年12月增长10.1%。包装用纸行业一方面受困于产能急剧扩张，出现阶段性产能过剩，另一方面出口形势的急剧恶化也使得行业需求急剧萎缩，加剧了行业的供求不平衡状况，使得包装用纸行业陷入最艰难的境地。因此，出口退税率上调将通过改善包装用纸行业上游出口状况的途径间接改善包装用纸行业的需求状况以及景气状况。

　　投资建议。虽然此前市场曾有传言机制纸和纸板会被纳入此次出口退税率上调名单，幅度约在5%左右，但未入名单也并非属预期落空，因为恢复废纸加工贸易政策更被市场所期待。虽然1、2月份纸企开工状况回升，部分产品也出现上涨情况，显示行业景气环比回升，但我们注意到今年前两月纸浆进口大增，根据中国海关最新数据统计分析，2009年1月至2月，中国累计进口纸浆数量达200万吨，累计进口纸浆金额共计960,360千美元，比去年同期分别增长19.4%和减少19.2%。我们判断1、2月到港木浆应是去年11-12月订单居多，其中有不少为纸企觉得浆价下调到底部后采取的“抄底”原材料的行为，但1、2月木浆的现货价格继续走低，因此我们判断部分纸企会有新的消耗“高价”原材料的压力，因此综合来看，我们继续维持造纸行业中性评级。我们认为造纸行业今年的投资机会在于有资产注入预期的公司之中。

来源 顶点财经